美东时间周三，美联储宣布加息25个基点，将联邦基金利率目标区间上调至3.75%至4%。

这是自2023年7月以来美联储首次加息，也是新任主席沃什上任后的首次加息调整。

他表示，美联储的主要关注点是通胀：通胀太高，且已经持续太久。

对于后续是否继续加息，点阵图中位数显示，2026年将再加息一次。

加息25个基点

此次美联储政策声明依旧惜字如金。

声明指出，联邦公开市场委员会以12票赞成、0票反对的结果，决定将联邦基金利率目标区间上调25个基点至3.75%到4%。

经济活动正稳健扩张，生产率增长强劲，资本投资稳健。

相较于委员会2%的目标，通胀仍处于高位，本次政策行动将助力经济更快回归委员会设定的目标。

声明还删除了此前将高通胀归因于供给冲击、尤其是能源领域冲击的表述，反映出政策制定者担忧物价压力的扩散范围已超出可接受水平。

值得注意的是，19名官员中，仍然只有18人提交了对2026年年底利率水平的预测，沃什再次缺席。

美联储点阵图显示，18名联邦官员中，有16人预计今年还将至少再加息一次。

其中，4位官员认为2026年应累计加息75个基点，12位认为应累计加息50个基点，2位认为应累计加息25个基点，无人主张维持利率不变，也无人预期降息。

经济预测方面，今年PCE通胀预期中值升至3.7%，核心PCE升至3.4%，通胀预计要到2029年才能回到2%目标，比此前预期晚一年；GDP增速小幅上调至2.3%，失业率预期下调至4.1%。

沃什本人依旧没有提交利率及经济预测。

沃什重申通胀过高且持续太久

发布会上，沃什重申不提供前瞻指引，也不会预判任何未来决策。

他表示，显而易见的事实是通胀过高，而且已经持续太久，今年夏天的通胀数据“并未向我表明潜在趋势出现了实质性改善”。

问及是否确信通胀正走向目标，他的回答近乎否定：几乎没有这样的信息。

从7月底主张按兵不动，到这次投下赞成加息票，沃什给出了三条理由：经济数据尤其是就业表现强劲，夏季通胀仍高于2%目标，地缘政治因素改变了前景判断。

他称本次加息是“正确的决定”，至于接下来会不会继续加息，他拒绝给出承诺。

“很难说整体金融环境已经具备限制性，因此委员会撤回一部分宽松政策。”

当前美债收益率持续上行，沃什认为原因有三：经济强劲、资本支出激增带来的资本竞争、以及地缘政治。

决议公布数小时后，特朗普再次施压美联储降息。

他在社交平台发帖，称美国的利率“应当为1%甚至更低”，理由是“我们拥有全世界遥遥领先的最优信用”，且当前经济正在吸引大量新投资。

“我们几乎在为全世界所有国家‘买单’，这种情况不能再继续下去了。”

特朗普称，如果美国停止与存在贸易逆差的国家进行贸易，美国每年可获得至少1.5万亿美元收益。

他强调，“逆差”本质上意味着“损失”，美联储应该快速降低利率，这有助于美国经济发展。

白宫发言人Kush Desai则称，加息是“相当令人遗憾的决定”，缺乏充分的经济依据，通胀源于能源供给冲击，加息无法解决核心问题。

不过他强调，特朗普“绝对”认同美联储的独立性。

总体而言，本次发布会偏鹰，尽管沃什没有提供具体的前瞻性指引，但他表示所做的是撤除“一剂宽松”，这意味着，除非数据发生变化，否则他对进一步加息持开放态度。

美国资管公司Principal Asset Management首席全球策略师Seema Shah认为，现在市场的争论已从利率是否会再次上升，转向未来还会有多少次加息。

“（美联储此次决议）一致投票结果表明，能源价格上涨和顽固通胀已让鸽派也加入进来，使得‘一次到位’的可能性极低。”

据CME“美联储观察”，美联储10月会议维持利率在3.75%-4.00%不变的概率为50.2%，加息25个基点的概率为49.8%；到12月累计加息25个基点的概率为50.1%，累计加息50个基点的概率为38.6%。

以下为沃什FOMC会议新闻发布会 全文记录（中文翻译）

开场致辞

各位下午好。在刚刚结束的会议上，联邦公开市场委员会决定将联邦基金利率目标区间上调0.25个百分点，至3.75%~4.00%，以此落实美联储的双重使命。委员会将继续维持银行体系充足准备金的政策。正如不久前发布的政策声明所述，经济活动正稳健扩张。尽管地缘政治因素等带来的不确定性仍处于高位，但国内支出展现出韧性。

生产率增长强劲，资本投资态势向好，就业岗位增长与劳动力规模保持同步，失业率基本持平。但通胀依旧处于高位，本次政策举措将有助于更及时地实现委员会2%的通胀目标，委员会必将实现物价稳定。

下面我展开进一步说明：

本次决议出台之际，美国经济似乎正在走强。新增就业、私营部门收入、企业资本投资——上述各项指标近月均有所改善，整体趋向向好。信贷投放保持旺盛，企业领域尤其突出。正如我在杰克逊霍尔政策研讨会上所言，很难将广义金融环境描述为具有限制性。委员会多数成员均认同这一看法，因此，我们取消了一部分宽松政策。

考虑到地缘层面的各类冲击与不确定性，更能体会美国经济的韧性。鉴于这种韧性，以及经济表现进一步向好的潜在可能，过去两天的FOMC会议上，我感受到的正是这样一种乐观态度。

经济向好的一个基本体现就是美国劳动力市场现状。失业率维持在约4.1%的低位，职位空缺数与周工时均有所上升。初请失业金人数的四周移动均值，与充分就业状态对应的水平保持一致。因此，美联储国会授权使命中关于就业的这一项目前情况良好。然而，通胀已经连续五年多高于目标水平。

因此，我们的工作重心主要放在使命中的物价稳定层面。一个显而易见的事实是，通胀水平过高，且这种状态已经持续太久。今年夏季的通胀数据并未向我表明，通胀的潜在趋势出现实质性改善。根据最新的消费者价格指数（CPI）与生产者价格指数（PPI）数据，8月个人消费支出（PCE）物价总指数的12个月同比涨幅约为3.6%；核心个人消费支出物价与核心消费者价格指数同比分别约为3.2%和2.4%。无论是6个月还是12个月维度，仍有大量品类的物价涨幅高于3%。

我在杰克逊霍尔曾提到，整体大宗商品价格同样需要密切关注；在两次会议间隔期内，诸多关键大宗商品投入品价格已经出现上涨。

自我6月以主席身份参加首次联邦公开市场委员会会议以来，我与各位同僚始终明确表态，坚定致力于实现物价稳定，达成2%的个人消费支出通胀目标。在7月的会议上，我们一致认为通胀依旧过高，并且共同表态，会根据实际情况采取必要行动。当时，我与绝大多数同僚认为，更为审慎的做法是等待两次会议间隔期内获取更多新信息。

上月在怀俄明州，我表明我恪守的是货币政策原则，而非预设政策结果。我明确了采取行动的判定标准：我们必须确信，通胀潜在走势正朝着目标水平迈进，且趋势明确、速度充足。

就目前情况来看，联邦公开市场委员会认为该标准尚未得到满足。委员会的全票表决，体现出我们致力于更快实现物价稳定的决心。我们力求保证信贷与金融环境长期与政策使命相匹配，避免部分行业的相对价格变动扩散至更广范围，使市场定价中的通胀补偿维持低位，同时牢牢锚定通胀预期。

今天下午各位也收到了经济预测摘要。摘要反映委员会各位委员的观点，和6月会议一样，我本人并未提交个人预测。但同样和6月一样，我将如实转述委员们的预测摘要，具体如下：摘要的预测中值显示，今年实际国内生产总值增速为2.3%，明年为2.4%；今年个人消费支出总通胀为3.7%，明年回落至2.3%；失业率维持在4.1%左右。多数与会委员判断，联邦基金利率适宜水平在今年年末为4.1%，明年维持该水平。通胀风险偏向上行，劳动力市场风险大致处于平衡状态。

过去几周，无论是在杰克逊霍尔、美国主办的阿什维尔二十国集团会议，还是巴塞尔的央行会议上，我都可以看到，绝大多数发达经济体都面临物价压力。各国央行均结合自身授权做出相应判断。我们今日的决议，也是基于我们自身授权做出的最优判断。

美联储肩负维护美国当前经济发展成果、扩大发展机遇的职责。只有实现经济持续扩张、稳健的劳动力市场以及稳定的物价，社会弱势群体才能从中获益最多。美联储的使命清晰而坚定：实现充分就业与物价稳定，推动美国经济蓬勃发展，树立全球标杆。

我的发言到此结束，接下来欢迎各位提问。

问答环节

问题1

记者：加息25个基点并不会重新打开霍尔木兹海峡，所以我想知道你认为这些较小的加息将如何有效，因为它不一定能解决通胀压力的能源供应方面？

沃什：问得好。我们不能影响任何个别价格，无论是油价，还是杂货店里的食品，但我们可以做并将做的是确保相对价格的任何变化不会扩大，不会对经济产生二级和三级影响。这就是我们的任务，也是我们将要做的。

问题2

记者：当美联储开始加息时，通常会进行一系列的加息。今天对经济状况的评估是否有任何不同之处，表明典型模式不适用？我猜其次，如果维持通胀高企的大部分因素来自供应冲击，您预计在这个关键时刻加息会有什么影响？

沃什：所以我们正在努力争取更多人。所以，我会从你那里挑选我最喜欢的问题，Colby，这不会让你感到惊讶。我不从事前瞻性指导业务。我们今天做出的决定是一个冷静的决定，一个严肃的决定，一个负责任的决定，这是我在这里的110或120天里一直在准备和思考的。你从其他人那里有效地听到了他们的预测是什么。我不会预先判断我们未来做出的任何决定。你可能听过我在杰克逊霍尔说过，我致力于一套纪律原则。我承诺向窗外看，看看我能观察到什么。我在杰克逊霍尔就是这么做的。这就是我们今天所做的。

问题3

记者：市场价格预期今天加息的可能性为90%。你不希望美联储领导市场。这是市场引导的加息吗？然后随之而起的是债券收益率在上升？这是其中一个指标，债务是这个问题的一部分吗？

沃什：美联储拥有巨大的权力。这些是我们做出的决定，但是在金融市场和美联储之间正确理解是我长期以来认为可以更好地实现的一种平衡。我们今天做出这个决定是基于我们对形势的评估，基于我们对就业轨迹的评估，基于我们对经济实力的判断。有时市场试图预先判断我们的结果。我会观察市场价格，看看他们有什么要说的。但今天是我们的决定。

问题4

记者：我想知道你能否告诉我们今天的举动对美国消费者到底有什么影响？并且不得不问，你对一再呼吁降息而不是加息的特朗普总统有什么信息？

沃什：在与总统的讨论中，我没有任何东西可以提供给你，但我不会把这当作你向美国人民提出的问题。正如我在准备好的讲话稿中所说的，最不富裕的人从稳定的价格中获益最多。我们今天做出的决定是履行国会赋予我们的职责以确保价格稳定的正确决定。此外，我想说的是，由于经济的潜在实力，因为我们的行动基本上符合充分就业，我们可以专注于稳定价格。几个月前，我说过我们会提供稳定的价格。今天的行动与这一点是一致的。

问题5

记者：你能告诉我们更多关于从7月的会议开始有什么变化吗？正如你所指出的，美联储直到今天都保持着立场。作为其中的一部分，您能否给我们一个感知，看看今天的零售销售报告是否表明需求正在升温，并可能威胁到更高的价格？

沃什：谢谢，所以你可能知道我不是一个依赖数据点的人，所以我不会，我不会对出现在我们门口的数据做出这样或那样的反应。

但是关于你的第一个问题，我认为更重要的是，自从我们上次见面以来的七周内发生了什么，我会说大多数人。7周前，我的同事们认为7周是一项很好的投资，是争取时间的一种方式，这样我们才能做出明智的决定。我会强调在那个时间段内发生的三件事。

第一，我可能在7周前对经济的强度有了一个判断。有一组相当广泛的数据，包括经济已经增强的劳动力市场。

你可能听过我几周前在杰克逊霍尔说过这句话。这是我的判断，委员会有第二通胀趋势。我在杰克逊霍尔说过，趋势很重要。我在杰克逊霍尔说，我们需要看看窗外并询问现实。我几周前的判断是通货膨胀。夏季趋势没有通过测试。我只看到了很少的信息，因为这会让我改变那个决定。我坚持下来了。七周内发生变化的第三件事是地缘政治。我们无法躲避世界各地的热点，我们对最可能或最不可能的地缘政治局势的判断已经发生了变化。

这三件事导致了他们今天做出了一个坚定、一致的决定。

问题6

记者：你说今天的决定消除了一定程度的宽松，在你看来，或许如果你也能在谈判桌上分享观点的话。现在利率是否处于你所描述的限制性水平？

沃什：谢谢？我之前描述过，我发现很难将金融条件描述为限制性。我想我说我很难过。我在过去几天里听到的是，我的同事们也很难用这种方式来描述它。我们取消了一些宽松政策，以便金融和信贷条件更符合我们的最终目标。这就是我们的决定。这是我们的判断，我们将继续前瞻性地评估这一点。

问题7

记者：我想跟进这个问题。之前，大多数美联储官员都将利率描述为适度限制。如果你取消了宽松，你能告诉我们你的联邦基金利率相对于中性利率的感知吗？如果你不介意的话，根据你的感知，你是否有短期中性利率和长期中性利率，你认为呢？在这些方面？

沃什：一句话，不。我想说几句话。我一直对中性利率感兴趣，认为这是一种学术问题。当我学习经济学的时候，我们曾经认为它是一个“Wicksell”率，是真正的均衡率。这在学术上是有用的。这是一个帮助我们思考政策的讨论。我认为它对我们今天做出的决策有任何运营影响吗？不，我不知道。

问题8

记者：你说过你不喜欢数据依赖，包括今天。但在进入本次会议之前，有很多焦点放在了8月CPI上。我想知道你是否认为这对市场来说是合适的，或者你是否了解过如何进行沟通。

沃什：市场参与者和记者们，我认为在过去十年左右的时间里，已经习惯于在一个数据点上屏息等待。这不是我的观点。我并没有屏息等待任何特定的数据，无论是今天早上的零售销售还是上周的CPI数据。我只想重申一下，趋势很重要。数据点是嘈杂的，数据点依赖是一个危险的关注点。这不是我关心的事情。随着时间的推移，市场将逐渐理解美联储是如何做出决策的，什么是相关的，什么是不相关的。我不想除此之外为他们编辑这个。

问题9

记者：我只是好奇，几周前，总统发出了一条信息，基本上威胁要切断与某些国家的贸易，除非降低利率。显然是一致决定做相反的事情。对于那些认为这是对美联储独立性的又一次考验的投资者，你会有什么看法？你上次与总统通话是什么时候？你预计会有决策后会议吗？或者。

沃什：你给了我一份很长的菜单可供选择？他们都非常具有诱惑力。关于与总统的讨论，我没有任何东西可以提供给你，我不是华尔街通讯，美联储独立性的一部分是我们保持自己的路线。独立是一条双向的街道。我们将让制定贸易政策和财政政策的人也留在自己的路线上。这就是我们如何站在这里，以我们看到他们的方式称呼他们。

问题10

记者：你能否解释一下谁是最不富裕的人，当这些人可能受到更高的抵押贷款利率、更高的汽油、更高的杂货价格以及现在广泛的更高利率的挤压时，加息会做些什么？

这是一个公平的问题。在宏观经济学中，我们倾向于关注这里的总量，总量国内生产总值（GDP），整体劳动力市场趋势，通货膨胀状态。在华盛顿州，很多人花很多时间在分配结果上，这是他们的工作和业务。我所指的最不富裕的人往往是那些没有金融资产的人，他们称之为略低于全国50%的人，他们在家里没有股权。他们在401(k)计划中没有股权。所以他们靠每隔几周发放的薪水生活。

沃什：我们可以做的符合我们使命的事情有两件。问问自己，作为一个或多或少处于充分就业状态的国家，我们已经做到了这一点，这并不意味着个人不找工作。但总体而言，我们或多或少处于充分就业状态。如果是这样，我们可以看看我们任务的另一面，让它成为我们的重点和稳定的价格，一个通货膨胀率与我们2%的目标一致的环境提供了好消息，因为这样当他们拿到工资时，他们可以把他们的头放在水面上，并实现真正的收入增长。我们对此并不完全负责，但我们对稳定价格负有责任。正如我之前所说，通货膨胀是一种选择，今天我们为实现它迈出了一步。

问题11

记者：你对欧洲中央银行的行动有什么看法？他们今年加息两次，但不是连续一次。

沃什：谢谢。好吧，我不要求他们预先判断我们将要做出的决定，所以我不会预先判断他们做出的决定，但我会这么说。我花了一些时间与外国中央银行同行在一起，不仅仅是在过去的20年里，而是在过去的几周里。正如我在杰克逊霍尔G20会议上提到的那样，我们在北卡罗来纳州和巴塞尔举行的央行会议上主办了一次会议。

我从大多数发达经济体那里听到的是，他们也受到价格压力的困扰。他们正在根据自己的职权范围做出自己的选择。它告诉我几件事情。一是当美联储做出政策选择时，它不仅对美国经济很重要，而且会在较小程度上溢出到世界其他地区。这对他们来说也是如此，当外国央行在面对更高的价格时做出决定，他们选择与他们的职权范围一致地提高利率，并且他们正在帮助抑制本国的通货膨胀。并且在两个方向的溢出后面都有溢出效应。除此之外，我不会评论其他央行在本周或之后可能会选择做什么。

问题12

记者：主席，去年秋天，你对美联储即将犯下第六次或第七次重大错误表示担忧，认为经济过于强劲，无法证明降低利率是合理的。现在，今天，你提高了利率。你能感知一下你对美国经济的评估从那时到现在有什么改变吗？

沃什：所以我不记得完整的背景，但我可以告诉你尼克关于增长的状态。现在，110或120天前我出现的时候，我的猜测是美国经济在过去几周里也在走强。我认为我们现在有广泛定义的数据表明经济确实已经走强，潜在增长率更高，通货膨胀是问题所在。价格稳定一直是5.5年多以来的问题。因此，委员会今天决定采取行动，确保更及时地回到我们的价格稳定目标。价格稳定是经济增长的基础，我认为我们今天迈出了重要的一步。我们部分地通过消除我之前提到的适应措施来做到这一点。

问题13

记者：长期债券收益率在过去几个月，尤其是过去几周大幅上涨。你认为债券市场正在告诉你什么，特别是关于增长前景、中性利率以及对货币政策的影响？

沃什：让我谈谈历史，债券市场价格的走势如何。我想让他们做。我想让他们告诉我他们想说的任何故事。我想尝试审问一下。但是为什么收益率上升了，比如说，从上次FOMC会议到现在？我会给你三个原因，但我会说这些事情往往是过度确定的。

这是一组复杂的事情，正在影响世界上最重要的资产。一万亿美元的国债，一种无风险资产，几乎世界上的每一种资产都与之相关。所以我会说三件事。首先是经济实力。我们看到在2026年长期收益率上升的部分原因是经济得到加强。第二个原因，资本竞争，资本支出的激增，我在评论中提到的是真实的，所谓的超大规模企业正在市场上筹集资金。因此，资本竞争是真实的。我认为这部分解释了收益率的增加。

第三个是地缘政治，世界各地的热点正在推动长期收益率。这不仅仅是能源的现货价格或玉米、大豆或小麦的现货价格，而是这些现货价格和所谓的“裂解价差”之间的差异。这对于进入全国各地商店的产品意味着什么，我认为这是三个主要解释，但肯定不是独家清单。

问题14

记者：你在杰克逊霍尔说过，你希望看到通货膨胀以足够的速度清晰地下降，这是一个标准，但不一定是一个可衡量的门槛。我之所以问这个问题，是因为今天你说今天的政策行动将支持更及时地回到委员会2%的目标。然而在经济预测的摘要中，中位数将2%的目标实现时间再推迟两年到2029年。我想知道你如何将这两件事统一起来。

沃什：一个简单的方法来解决这个问题，那就是那些不是我的预测。这些是我18位同事的预测，我试图尽职尽责地自由地向你们代表他们。

我的任务是不提供前瞻性指导，但我的承诺是向美国人民，向任何倾听的人重申，我们将实现价格稳定。我在7月的承诺是说我们想买一点时间。我们想要评估一系列维度上正在发生的事情。我在《杰克逊霍尔》中所说的是，我们致力于纪律，而不是决策。今天的行动开始表明我们对此非常认真，我们将实现价格稳定的目标。正如声明所说，我们将在更及时的基础上做到这一点。这是我们的决定。当我们在未来几周和几个月继续讨论时，我们会有更多的话要说，但我会预先判断未来的行动。

问题15

记者：你过去曾谈到广泛采用人工智能可能带来的积极影响。你有多担心，如果有的话，我们从AI领导人那里听到了越来越令人担忧的警告，这些警告说失去了对这种强大技术的控制，造成了现实世界的破坏，可能会影响实体经济？

沃什：所以我花了很多时间思考AI。在我找到这篇文章之前，我花了很多时间公开谈论它。美联储的独立在于留在我们的车道上。

我们非常关心人工智能正在发生的事情。我们非常关注对经济需求方以及最终对经济供给方的影响。我非常关心。我认为非常重要的是，我们成立了一个特别工作组，应该在年底前报告，以帮助我们思考对未来政策情况的影响。但有关风险和回报、挑战和机遇的政策决策，是政府其他部门做出的决策。我会让他们去做那些政治决策，那些政策决策。影响，这些决定显然对我们的日常工作有一定的影响，这就是我们要关注的地方。

问题：16

记者：通胀主要是由于能源价格上涨和关税上涨，有些人认为这是供应冲击，加息无法解决，只要通胀预期保持稳定，就应该自行应对。现在你的利率很高，你是否需要将增长推至低于潜在水平，无意中推动就业市场的疲软以降低通货膨胀？鉴于目前AI驱动经济的力量，这些动态如何发挥作用？

沃什：所以那里有很多。让我看看我是否不能做一点点。首先，我们认为失业率基本上与充分就业一致。我不认为我们需要损害劳动力市场来实现我们的目标。我不认为我们使命的两个部分——价格稳定和充分就业——在中期内的工作是相互交叉的。所以经济增长，就是确保持续、可持续、持久的经济增长，这就是我们所处的行业，也是我们今天所做的工作，我们将继续确保价格稳定，这意味着可持续、持久的经济增长可以持续更长时间。经济可以变得更强大。正如我之前提到的，最不富裕的人可以从中受益。