风电核心梳理

风电行业正从"周期底部"迈向盈利与新成长，三重驱动共振：一是国内陆风价格企稳反弹，风机中标均价上涨超5%，行业竞争从价格驱动转向价值驱动，"反内卷"趋势明确；二是国内海风"十五五"规划目标强劲，深远海行动方案推进在即，年均海风装机有望达20GW以上，较"十四五"翻倍；三是欧洲海风进入加速成长期，2026-2030年年均复合增速约21%，海外订单持续放量，中国风电产业链凭借成本与技术优势加速出海。2026年国内风电新增装机预计维持130-140GW高位，产业链核心受益方向包括：风电整机（国内涨价+出口放量）、海缆与基础（海风景气+出海壁垒）、零部件出海与品类扩张、风电运营四大核心环节。

一、风电整机——国内价格反转，海外订单放量，盈利拐点确认

风机中标均价已从2024年的1440元/kW反弹至1600元/kW以上，涨幅超5%，叠加海外出口订单集中兑现，2026年整机毛利率有望迎来明显增长。

金风科技——国内风机出口连续3年第一，海外新兴市场龙头

• 核心定位：全球领先的风电整体解决方案提供商。国内风机出口连续3年第一，2024年海外订单3.27GW，海外单价与盈利显著高于国内，2025年迎订单集中兑现期。连续3年国内风机出口第一，海外新兴市场龙头。

• 活跃度：多次涨停，板块核心标的。

明阳智能——国内海风整机龙头，海风份额国内Top2

• 核心定位：国内海风吊装市占率连续两年第一，2024年海外订单2.8GW，2025年海外集中交付+国内海风放量，量利双升弹性大。大型化优势助力降本，出海欧洲前景光明。同时布局太空光伏，柔性太阳翼方案获得重大突破。

• 活跃度：多次涨停，板块核心标的。

运达股份——海外多点突破，陆风盈利修复确定

• 核心定位：2024年海外订单1.33GW，东南亚、中东、东欧多点突破；国内陆风价格回升，盈利修复确定性强。

• 活跃度：板块活跃标的。

三一重能——陆风+海风同时突破，海上订单取得新进展

• 核心定位：依托三一集团技术优势，2025年连续中标广东揭阳石碑山200MW（单机13.6MW）、河北建投祥云岛250MW海风项目，正式开启"陆海并驾齐驱"新时代。重点布局中亚、东南亚等油气冲击敞口大的地区。

• 活跃度：板块活跃标的。

电气风电——上海电气旗下核心风电平台

• 核心定位：上海电气旗下核心风电平台，主营风电整机设计、制造与运维服务。2025年公司风电业务新增订单达229.7亿元，单KW风机订单价格出现边际改善拐点。

• 活跃度：板块活跃标的。

二、海缆与基础——海风景气+出海壁垒最高环节

海缆220kV毛利率基本稳定在35%-40%，500kV交流/柔直海缆毛利率达45%-55%，竞争格局稳固。出口单桩（大金）投资回报率高达33%，投资回收期仅3年，是风电产业链投资回报率最高的环节。海外海缆供需缺口约100-200亿元/年。

东方电缆——海缆龙头，超高压+出海双轮驱动

• 核心定位：海缆环节壁垒高、格局好，具备长期配置价值。500kV交流、±500kV柔直海缆毛利率45%-55%表现理想。率先获得海外主缆订单，海外海缆供需缺口背景下出海空间广阔。

• 活跃度：板块核心标的。

大金重工——欧洲塔桩/管桩龙头，反倾销税行业最低

• 核心定位：欧洲塔桩/管桩龙头，反倾销税行业最低。2025年已签5个欧洲海风海工订单，直接受益欧洲海风高景气与本土产能缺口。出口单桩投资回报率高达33%、回收期仅3年，交付效率和质量获海外业主认可，份额快速扩张。导管架、漂浮式浮体订单有望突破。

• 活跃度：多次涨停，板块核心标的。

海力风电——江苏省海上塔筒&桩基绝对龙头，市占率超60%

• 核心定位：深耕海上风电装备15年，江苏省内市占率超60%，核心产品为塔筒、桩基、导管架及升压站。积极往山东、浙江、广东等海风大省布局产能，深远海+出口布局前瞻。2026年Q2有望迎来板块性业绩拐点。

• 活跃度：首板活跃。

天顺风能——风电塔筒+叶片+氢能源多线布局

• 核心定位：核心业务为风电塔筒、桩基及叶片，是风电结构件核心供应商。同时布局氢能源业务。

• 活跃度：2天2板，多次涨停。

泰胜风能——塔筒/导管架核心供应商

• 核心定位：主营风电塔架、基础桩及导管架，为陆上、海上风电提供支撑结构件，盈利拐点显现，升级导管架后盈利空间打开。

• 活跃度：板块活跃标的。

中天科技——海缆+光纤光缆双龙头

• 核心定位：海缆领域头部厂商，率先获得海外主缆订单，同时受益海风+通信双主线。

• 活跃度：板块活跃标的。

起帆电缆——海缆新锐，受益国内海风放量

• 核心定位：海缆新锐力量，海风相关度较高，受益于国内海风开工加速。

• 活跃度：板块活跃标的。

三、零部件——出海与品类扩张，结构性机会突出

主轴、铸件、齿轮箱等关键零部件环节，具备出海能力和品类扩张逻辑的公司有望持续受益。

金雷股份——全球风电主轴核心制造商，锻件主轴回报率行业领先

• 核心定位：全球风电主轴核心制造商，风电主轴市占率A股第一（约34%）。锻件主轴投资回报率25%，回收期仅4年，产品结构性升级拉动盈利。

• 活跃度：板块活跃标的。

日月股份——全球最大风电铸件供应商

• 核心定位：全球最大的风电铸件供应商，生产风电轮毂、机架等关键铸件。铸件投资回报率15%，精加工环节同样具备盈利优势。

• 活跃度：板块活跃标的。

振江股份——定增加码欧洲海风，深度绑定西门子歌美飒

• 核心定位：深度绑定西门子歌美飒、Nordex等欧洲主机厂。拟定增10亿元加码海上风电核心部件与铸造产能扩张。南通工厂承接预装配与总装环节，单吨净利持续远超预期。欧洲海风2026-2030年累计新增34GW，公司直接受益。

• 活跃度：板块活跃标的。

新强联——风电轴承核心供应商

• 核心定位：风电轴承核心供应商，受益于风机大型化下轴承国产替代。

• 活跃度：板块活跃标的。

时代新材——风电叶片+减振部件

• 核心定位：核心产品为风电叶片、弹性元件，覆盖风电叶片及减振部件领域。

• 活跃度：板块活跃标的。

通裕重工——风电主轴+锻铸件综合供应商

• 核心定位：主营风电主轴、轮毂等锻铸件，是风电核心结构件供应商。

• 活跃度：板块活跃标的。

广大特材——齿轮箱特种合金材料

• 核心定位：生产风电齿轮箱用特种合金材料及锻件，服务于风电传动系统。

• 活跃度：板块活跃标的。

禾望电气——风电变流器核心龙头

• 核心定位：核心产品为风电变流器，是风电电气控制系统的关键组件供应商。

• 活跃度：板块活跃标的。

四、风电运营——绿电消纳提速，现金流稳定

三峡能源——国内新能源发电绝对龙头

• 核心定位：国内大型风电、光伏运营平台，陆上风电、海上风电及光伏装机规模领先。拥有庞大的海上风电与陆上风光资产储备，是大型科技巨头批量采购绿电和绿证的首选战略合作伙伴。

• 活跃度：板块核心标的。

龙源电力——国家能源集团旗下风电平台

• 核心定位：国家能源集团旗下风电平台，风电装机规模居行业前列。拟收购控股股东旗下新能源资产。

• 活跃度：首板活跃。

节能风电——纯正风电运营标的

• 核心定位：中国节能环保集团旗下纯正的风电运营平台，受益于绿电消纳提速与绿证交易收益提升，现金流极其稳定。

• 活跃度：板块活跃标的。

大唐发电——算电协同标志性项目牵头方

• 核心定位：中卫"算电协同"标志性项目（我国首个大规模绿电直供智算中心）的牵头方，深度参与"东数西算"枢纽绿电大基地建设。

• 活跃度：板块活跃标的。

五、风电概念高辨识度公司（按活跃度排序）

公司名称

核心逻辑

活跃度

大金重工

欧洲塔桩/管桩龙头，出口单桩回报率33%，2025年已签5个欧洲海风订单

多次涨停，板块核心标的。

天顺风能

风电塔筒+叶片+氢能源，出海和国内海风弹性受益

2天2板，多次涨停。

金风科技

国内风机出口连续3年第一，海外新兴市场龙头

多次涨停，板块核心标的。

明阳智能

国内海风整机龙头，海风份额Top2，海外订单2.8GW

多次涨停，板块核心标的。

东方电缆

海缆龙头，超高压毛利率45%-55%，海外主缆订单率先突破

板块核心标的。

海力风电

江苏海风塔筒/桩基市占率超60%，深远海+出口布局

首板活跃。

龙源电力

国家能源集团风电平台，拟收购控股股东新能源资产

首板活跃。

振江股份

深度绑定西门子歌美飒，定增加码欧洲海风核心部件

板块活跃标的。

金雷股份

全球风电主轴核心制造商，锻件主轴回报率25%

板块活跃标的。

日月股份

全球最大风电铸件供应商，铸件回报率15%

板块活跃标的。

三一重能

陆海风同时突破，海上订单取得新进展，中亚/东南亚布局

板块活跃标的。

运达股份

海外多点突破，东南亚/中东/东欧布局，陆风盈利修复确定

板块活跃标的。

电气风电

上海电气旗下核心风电平台，新增订单229.7亿元

板块活跃标的。

中天科技

海缆+光纤光缆双龙头，海外主缆订单突破

板块活跃标的。

泰胜风能

塔筒/导管架核心供应商，盈利拐点显现

板块活跃标的。

起帆电缆

海缆新锐，受益国内海风开工加速

板块活跃标的。

三峡能源

国内新能源发电龙头，海上风电资产储备领先

板块核心标的。

节能风电

纯正风电运营平台，绿电消纳提速受益

板块活跃标的。

禾望电气

风电变流器核心龙头，电气控制系统关键供应商

板块活跃标的。

请注意： 以上梳理旨在梳理风电产业逻辑与核心公司定位，不构成任何投资建议。风电板块受国内海风开工进度、欧洲海风拍卖/FID节奏、上游原材料价格波动、出口关税政策变化、中美科技供应链政策等多重因素影响，市场存在较大不确定性，决策需谨慎。

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